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华泰期货远水难解近渴下半年镍不锈钢价格先扬

发布:体育竞猜  |  发布时间:2021-07-01 22:12  |  点击率:174  |  信息来源:

  以SMM数据计算,2021年上半年中国硫酸镍生产用镍豆量约3。67万吨,同比增长885%;2021年上半年中国硫酸镍生产用纯镍量约4。46万吨,同比增长287%。

  2021年1季度硫酸镍-新能源行业所用精炼镍量已占到精炼镍表观消费量的20%,二季度预计进一步提升到33%,成为短期精炼镍消费中增量最大的一部分,也成为精炼镍下游需求中占比最大的版块。

  2021年以来,不锈钢耗镍增量明显大于镍铁供应增量,缺口部分将由废不锈钢、精炼镍和水淬镍补充,从而对精炼镍需求形成支撑。

  虽然中线不锈钢新增产能较多,但其增量小于镍铁增量,而且上半年不锈钢产量的大幅提升是受益于全球需求的阶段性提振,可能不具备持续性,中线不锈钢的需求可能会对不锈钢产量的提升形成一定制约,而当前镍价水平下,高利润对镍新增供应的激励会持续存在。而且不锈钢的原料以镍铁和废不锈钢为主,精炼镍占比已经处于很低的水平,不锈钢产量的提升对精炼镍需求的直接提振作用有限。

  除掉统计口径变动因素,目前300系不锈钢社会库存亦处于相对低位,现货市场货源偏紧,300系不锈钢消费较好。304不锈钢期货仓单持续下滑,目前处于较低水平。

  (五)中线年全球原生镍供应变化主要在于镍铁(NPI)和硫酸镍(湿法产能和高冰镍)部分,而传统镍企产量略有下降,传统镍企供应相对平稳。

  中国精炼镍库存处于历史低位,沪镍库存与仓单持续下滑,处于上市后的极低水平,低库存状态下镍价上涨弹性较大,且可能出现挤仓风险。

  2021年印尼镍铁新增产能预期压力较大,但由于中国镍铁减产、中国与印尼不锈钢产量快速攀升,上半年印尼镍铁供应增量被大部分抵消,目前已临近年中,镍铁过剩预期却迟迟未能兑现,镍铁价格仍表现坚挺。

  2021年全球的主要新增量为力勤镍业3。5万镍吨的湿法产能和青山集团7。5万镍吨的高冰镍产能。目前力勤镍业湿法产能已于五月份投产,青山高冰镍产能计划投产时间在2021年四季度以后。不过湿法项目产量提升需要一定的时间,预计力勤项目达产时间可能在三季度后期甚至四季度。因此三季度镍豆需求仍将维持高位,三季度末到四季度,则镍豆消费将要面临湿法中间品和高冰镍的双重挑战。

  2021年3月份镍价受高冰镍消息影响大幅下挫,镍豆自溶生产硫酸镍利润一度创出近十年以来的新高,下游镍豆自溶硫酸镍企业积极采购镍豆生产,镍豆自溶硫酸镍产量亦创出历史新高,为精炼镍消费带来强劲支撑。

  在中国三元前驱体产量增长和高镍化进程双重推力下,中国三元电池耗镍量持续增长,2021年上半年三元前驱体耗镍量同比增幅高达133。58%。

  因海外疫情导致工厂停工,印尼不锈钢出口需求强劲,加上印尼象屿不锈钢新增产能投产,2020年以来印尼300系不锈钢产量持续增长,2021年5月份印尼300系不锈钢产量同比增幅高达115%,预计6月份可能继续小幅增长。

  2020年9月份中国300系不锈钢产量创历史新高,后面受304利润下滑转产影响,300系产量逐步回落。2021年300系不锈钢产量持续回升,4月份产量重临历史高位,5月份产量再创历史新高,6月份可能持平于历史峰值。

  精炼镍在新能源汽车电池领域需求的提升,不仅受益于硫酸镍原料结构的变化,还受益于三元电池产量的增长和三元高镍化进程的发展。

  2021年一季度中国镍铁产量受镍矿限制出现明显下滑,直到五月份才开始企稳回升,印尼镍铁产能持续投产,印尼镍铁产量维持增长势头,但增速偏缓慢,加上印尼不锈钢增产消耗部分镍铁,印尼镍铁回国量不增反减。中国和印尼镍铁总产量持续攀升,但明显不及不锈钢耗镍增量。

  2020年以来中国NCM811为代表的的高镍三元前驱体和高镍三元材料产量不断提升,尤其是进入2021年后增速进一步扩大。

  近期新增湿法产能的现金成本比镍铁更低,因为湿法产能的特点就是初始投资成本高、折旧费用高、现金成本相对较低。以除去副产品价值后10000美元/吨的完全成本计算,生产成硫酸镍折算的纯镍价格约为11750美元/吨,这可以理解为镍价对湿法产能的激励价格。但是扣除折旧等费用后的现金成本低至6000美元/吨左右,对应生产硫酸镍折算的镍价约在7750美元/吨附近,远低于目前的镍价水平。随着中国企业所掌握的湿法冶炼工艺越来越成熟,后期印尼投资的湿法产能成本可能比这还要再低1000-2000美元/吨左右。

  进入2021年后中国三元前驱体NCM811和三元材料NCM811产量出现加速增长。SMM数据显示,2021年5月份中国三元前驱体NCM811产量为11860吨,同比增幅高达229%,环比增加7%,预计六月份仍将进一步增长;2021年5月份中国三元材料NCM811产量为10930吨,同比增282%,环比增14%,预计六月份仍将进一步增长。2021年上半年中国三元前驱体产量同比增132%,中国三元材料产量同比增157%。

  低库存状态提升镍价上涨弹性,三季度镍豆需求维持强劲态势,不锈钢产量高速增长,三季度镍供需偏强,在宏观环境尚未转向之前,价格易涨难跌。四季度精炼镍消费可能受到湿法中间品和高冰镍的双重挑战,从而预期偏悲观。三季度镍价以谨慎偏多思路对待,四季度后持偏空思路对待,同时关注美联储货币政策、高冰镍产能进展、三元电池和替代电池的技术发展、300系不锈钢库存等问题。 (

  Mysteel数据显示,2021年5月份中国和印尼300系不锈钢总产量约195万吨,创历史新高,同比增幅高达42%,对应耗镍量亦大幅增长。

  SMM数据显示,3月份中国硫酸镍用镍豆产量高达5957吨,同比增1227%,环比增166%;4月份中国硫酸镍用镍豆产量继续增至8555吨,同比增756%,环比继续增44%;五月份仍小幅增长至8667吨,同比增1287%,环比增1%;预计六月份仍将增长至9162吨,预计同比增1600%,环比增6%。

  2021年3月份以来中国硫酸镍用镍豆量大幅攀升,四月份后原生料占比明显下降,镍豆占比超过原生料,成为硫酸镍原料中占比最大的一部分。硫酸镍对镍豆需求大幅攀升,提振精炼镍消费。

  中国镍矿港口库存处于历史低位,菲律宾雨季结束后,镍矿港口库存开始小幅回升,但累库速度较慢,镍矿供应仍旧紧张。镍铁库存亦处于偏低水平,高镍铁价格表现坚挺。

  低库存状态提升镍价上涨弹性,三季度镍豆需求维持强劲态势,不锈钢产量高速增长,三季度镍供需偏强,在宏观环境尚未转向之前,价格易涨难跌。四季度精炼镍消费可能受到湿法中间品和高冰镍的双重挑战,从而预期偏悲观。三季度镍价以谨慎偏多思路对待,四季度后持偏空思路对待,同时关注美联储货币政策、高冰镍产能进展、三元电池和替代电池的技术发展、300系不锈钢库存等问题。

  镍价中长线的压力,不仅仅来自于新增供应压力,还有成本重心的下移。目前新增的镍铁和湿法产能现金成本都具备较大优势。

  新增产能不仅在成本上出现明显下移,而且所占份额也在快速提升,因此未来全球原生镍冶炼产能的平均成本重心将会明显下移。以2021年新增产能估算,2021年印尼镍铁产量可能高达96万镍吨,占全球原生镍产量的比例接近三分之一,而且传统镍产能供应并无明显变化,后期随着印尼新增镍铁产能和湿法产能继续推进,这二者所占全球原生镍供应的比例可能超过50%。体育竞猜

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